lkw 亚太地区：国内动力煤市场也开始企稳回升。
三季度周期性特征将更明显7月中下旬钢厂价格大幅下跌导致部分品种毛利已达停产临界点，触发钢铁企业开始减产，国内炼焦煤主产地价格继续承压纷纷下调。我们认为2012年煤炭价格的下跌和成本进一步上涨，是企业盈利能力下滑的主要核心因素，合并利润表毛利率下滑至15.4%
7月23日，国家发展改革委发布的上半年有色金属产量数据显示，全国电解铝产量为951万吨，同比增长幅度达9.7%。那么这次新的救市政策是否意味着多年后又会出现新一轮煤炭僵局？其实，为了避免恶性循环的再度出现，早在2011年6月，国家发展改革委就发布了《关于整顿规范电价秩序的通知》，其中明确提出，坚决制止各地自行出台优惠电价措施。京海电厂并非个案，据了解，在内蒙古多数电厂均处于部分停机的状态，两台机组的基本都停一台，那么以前一家两台机组运转的电厂一天的用煤量是9000吨，现在仅为4000吨。这种救市政策暂时起到了一点作用，但是长期来看，必然会形成恶性循环，到那时，必然会丧失其原本的救市作用，市场将再一次受到重创。如今，神华在乌海的五家大型洗煤厂只剩了一家在开工，何况地方的小洗煤厂 ？高强说。
在内蒙古，自治区政府的做法还有其二，即拉动内需，补贴电价，启动救市政策。同为内蒙古煤炭销售人员的张旭东如是说，以前都是我们去求铁路，抢车皮计划，现在空车皮都在车站放着，等着我们去发货。截至公告日，公司持有神华洁净煤公司60.1%股权。
该项目是国内首个大型褐煤提质工业化试验项目，具有神华自主知识产权公司凭借在产矿扩产和在建矿投产，未来产量内生增长强劲，而贵州等西南省大发展则能顺利消化公司新增产量，因此公司未来有望随产量释放和贵州发展而进入快速增长期，值得重点关注。风险提示：未来炼焦煤价继续承压。钢铁业盈利和产量增速的下滑使得全国炼焦煤价格短期承受下跌压力，不过随着中国加快铁路、道路交通等基建投资，炼焦煤价格有望逐渐企稳，而长远来看，炼焦煤属稀缺煤种，国内炼焦煤长期将存在供不应求，资源紧缺促行业长期景气。
在产矿扩产可促公司未来三年原煤产量快速增长。2012年中期公司原煤产量为633万吨，其中炼焦精煤产量为203万吨。
同时公司松河矿（240 万吨）2011年产量仅为86.8万吨，未来几年也将逐渐达产。而贵州等省未来仍将高速发展，炼焦煤需求旺盛，使得西南炼焦煤供需矛盾严重。公司煤种是优质的1/3焦煤和主焦煤，在西南地区具有较强的市场地位。在产矿和在建矿产量释放不确定。
而贵州拟推行的资源整合则可能成为集团和公司原煤产量外延增长的又一来源。盘江集团响水矿（400 万吨）在办妥安全生产许可证后有望注入，集团新整合的六枝工矿集团在各项整合完成后，也有望在远期注入。盘江股份是贵州最大的煤炭企业，也是西南地区炼焦煤领军企业。受钢铁业低迷影响，全国炼焦煤价格短期承压，但资源稀缺决定了炼焦煤长期景气。
集团资产注入预期和贵州资源整合为公司未来产量可获得的外延式增长提供想象空间。受制于铁路运力与运距，北方炼焦煤较少运至西南地区，区域内炼焦煤供应相对独立。
预测公司2012～2014年原煤产量为1370万吨、1590万吨和1820万吨，对应EPS为1.01元、1.14元和1.32元。公司马依煤业和恒普煤业的建设保障公司产量在三年后的持续增长能力。
投资要点： 公司是西南地区的炼焦煤龙头企业。而海外进口面临全球资源争夺，难以完全逆转供需偏紧，因此西南炼焦煤景气度有望持续高于全国水平。目前公司在产矿产能为1350万吨，而公司土城矿等五个矿井正在进行技改，总共可扩产430万吨产能，各技改工程将在未来三年内陆续完成。西南地区炼焦煤供需相对独立，供需紧缺甚于其他地区。公司马依煤业负责建设马依井田，一期480万吨正在建设，二期480万吨处于规划阶段。恒普煤业负责发耳煤矿二期的建设，产能300万吨，马依煤业一期和恒普煤业均将在2014年左右投产，从而促公司原煤产量在未来三年后继续高增长。
给予公司强烈推荐投资评级要实现转型发展就要切实推动发展方式由主要依靠资源开采向资源深度开发转变，由传统产业一煤独大向多元发展转变。
同时，方案明确提出，要进一步创新完善产业转型促进机制，加大技术创新扶持力度，促进循环经济发展。经过近2年的酝酿，国务院近日正式批复《山西省国家资源型经济转型综合配套改革试验总体方案》。
综合经济竞争力和城乡居民收入达到全国中等偏上水平，生态破坏、环境污染、安全事故、能源消耗等问题得到较好的解决，基本实现全面建设小康社会目标。此次批复的方案对进一步推进煤炭资源整合和企业兼并重组，全面提升煤炭产业规模化、机械化和信息化水平，提高煤炭资源开采回采率、就地转化率和综合利用率等提出了明确要求。
长期以来，山西省过分依赖煤炭等资源开发，发展方式粗放，产业结构单一，导致资源浪费严重、生态环境恶化、生产事故频发。到2020年，山西省资源型经济转型综合配套改革取得重大进展，支撑资源型经济转型的政策体系和体制机制基本建立，产业结构调整取得重大进展、生态环境显著改善、城乡区域发展协调性不断提高，以民生改善为重点的社会建设明显加强。国务院为山西省资源型经济转型综合配套改革列出时间表：用20年到30年时间建立现代产业体系，可持续发展能力居全国前列。2010年11月，国务院批准山西省作为国家资源型经济转型综合配套改革试验区，为全国资源型地区加快转变经济增长方式、实现科学发展发挥示范带动作用。
这次批复的综改方案将在产业转型、土地管理制度、财税政策、科技创新、金融创新等方面对山西省实现经济转型给予大力扶持。通过实施山西省十二五规划，到2015年，初步形成以煤为基、多元发展的产业体系，资源型产业改造提升取得明显成效，接续替代产业和服务业比重显著提高，经济对煤炭资源依赖程度明显降低，促进资源型经济转型的体制机制初步建立，把山西建成国家新型能源基地、全国重要的现代制造业基地、中西部现代物流中心和生产性服务业大省、中西部经济强省和文化强省
国务院为山西省资源型经济转型综合配套改革列出时间表：用20年到30年时间建立现代产业体系，可持续发展能力居全国前列。经过近2年的酝酿，国务院近日正式批复《山西省国家资源型经济转型综合配套改革试验总体方案》。
2010年11月，国务院批准山西省作为国家资源型经济转型综合配套改革试验区，为全国资源型地区加快转变经济增长方式、实现科学发展发挥示范带动作用。综合经济竞争力和城乡居民收入达到全国中等偏上水平，生态破坏、环境污染、安全事故、能源消耗等问题得到较好的解决，基本实现全面建设小康社会目标。
通过实施山西省十二五规划，到2015年，初步形成以煤为基、多元发展的产业体系，资源型产业改造提升取得明显成效，接续替代产业和服务业比重显著提高，经济对煤炭资源依赖程度明显降低，促进资源型经济转型的体制机制初步建立，把山西建成国家新型能源基地、全国重要的现代制造业基地、中西部现代物流中心和生产性服务业大省、中西部经济强省和文化强省。长期以来，山西省过分依赖煤炭等资源开发，发展方式粗放，产业结构单一，导致资源浪费严重、生态环境恶化、生产事故频发。这次批复的综改方案将在产业转型、土地管理制度、财税政策、科技创新、金融创新等方面对山西省实现经济转型给予大力扶持。到2020年，山西省资源型经济转型综合配套改革取得重大进展，支撑资源型经济转型的政策体系和体制机制基本建立，产业结构调整取得重大进展、生态环境显著改善、城乡区域发展协调性不断提高，以民生改善为重点的社会建设明显加强。
同时，方案明确提出，要进一步创新完善产业转型促进机制，加大技术创新扶持力度，促进循环经济发展。要实现转型发展就要切实推动发展方式由主要依靠资源开采向资源深度开发转变，由传统产业一煤独大向多元发展转变。
此次批复的方案对进一步推进煤炭资源整合和企业兼并重组，全面提升煤炭产业规模化、机械化和信息化水平，提高煤炭资源开采回采率、就地转化率和综合利用率等提出了明确要求智能电网建设再一次给开关制造行业在技术、人才、市场、产业上更好更快发展提供了机遇，智能化断路器也是未来的发展趋势，功能集成度越来越高，原来单一的电力元器件向组合化发展，通信接口更加规范，大大降低了维护成本，优化控制策略，提升电网的运行质量和可靠性。
只有高投入才会有在未来市场的高产出，要高举高打，树立起国产断路器的品牌和市场美誉度。永磁机构存在电子产品的抗干扰和使用习惯性、在大容量产品、高电压等级产品等使用局限性问题，限制了其市场的广泛推广，但随着技术的发展，这些问题也都会解决，未来的市场应用也会越来越广泛。
